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来自灰度的“共振盘”:以太涨1个点,它要涨20个点



作者:佩佩

我们曾发过一篇文章:

他们囤住了35万btc,明年有望增至55万枚,但却是来做投机套利的

之所以取这么个标题,是感觉国内的朋友大多对这种灰度基金啥的无感,不过这一两周灰度grayscale到是频繁的出现在各类信息流中,比如最新一个信息称:

灰度董事总经理:4月以来,公司比特币投资基金已从20亿美元激增至35亿美元!

还有这样子的买入多少比特持仓的数据:

上面这个数据的原贴也确实在推上还挺火的,不过我觉得这里面还是有些对不明真相的吃瓜群众存在误导,所以今天对灰度的内容再补充一期。

今天再来说下灰度呢,还有一个原因,需要特别来提醒一下的是,灰度上的以太坊信托ETHE(和GBTC的原理类似啦),在近一个月暴涨,下图是昨天的价格,涨幅20%,而按非小号的数据,近24小时以太的涨幅在1.34%。

另外我对比了下5月21日到今天两者的价格表现,ETH大概涨幅在32%,而这个ETHE的涨幅竟然高达145%,V神看了都忍不住要点赞!

而根据灰度网站给的信息,目前这个信托一股大约代表0.094个eth的实际持仓,按239.5美元买一股,对应到ETH的真实市场价格,这个溢价已经高达10倍!

再把ETHE的时间线拉长来看,在去年高点ETHE的价格差不多到了580u,相比当时300U左右的正常价格,溢价可能差不多都有二十倍,所以目前来说,很夸张,但也还没那么夸张。

只是,一般来说它有超常溢价的时候,有可能也意味着离一个阶段性顶部的距离在接近,注意我不是说这里一定是近期的顶部哈,没人能猜顶,而是当市价一步步抬高,像情绪转变为贪婪、手续费翻倍、还有这个溢价,都会是一些风险在慢慢大于收益的信号,注意一下就好。

那么为啥有人傻到要买十倍溢价的以太坊呢?

我也看到有不少人在问这个问题。

其实上面这个溢价图表应该能看到一部分答案了,合规的,很方便入场的,还能自带杠杆属性的,又有哪家投资投机者不爱呢?

好了,说回到灰度这个信托基金上,其实不管是比特币的GBTC,还是以太的ETHE,逻辑都是一样的,我们也就都放在一起来说吧。

在我们之前那篇有提到,所谓的机构买币,可能有真买的部分,但也有数据表明大部分是在套利。

那么今天再补充对两个问题的理解。

1. 如果说机构在套利,那每天从资讯里看到的灰度持仓增加到底增加的是什么?他们真的有每天在买币吗?

首先,可以确定的一点是,我们还真不清楚灰度的真实比特币持仓地址,按他家的说法是存在了coinbase的冷库里,有很妥帖的私钥安全管理,至于coinbase的冷钱包地址也隐藏的很深,所以..emmm..也没有数据能证明它们的仓位数据是否真的一一对应,甚至说万一有黑客。。我们可能也不得而知。

只是说,既然人家是经过SEC(美证监会)批准的产品,还是选择相信吧。

GBTC的模式,机构是在一级市场参与私募,这一部分有一个锁定期(之前是12个月,现在6个月),6个月之后就可以上二级市场参与交易,我们看到的GBTC每天的报价,来自于这个二级市场的交易。

注意一点,这个信托目前是没有赎回功能的,最早是有的,但后来因为违反了他们什么证券法条例就给取消了,那现在一级市场的量要变现就只能二级出货,没有其他选择。

至于溢价,来自二级市场中对GBTC的需求量高于机构们的解锁抛售量。

那么相比机构天天买币的说法,有另外一个更可信的说法是所谓灰度每几天持仓总量就增长一些,不是有人天天买进去放着,而是之前解锁的释放出来了,加上今年正好有个12月变6月的锁定期缩短,所以就会有这么一段时间,正好增量比较大。

又因没有赎回机制,导致这个持仓量肯定是只涨不跌的,这和看不看好没啥关系。

最近真正的买是5月26日的一级融资了6800多枚比特币,而并没有像媒体说的这边在画门,那边基金就立马抄底了1万多个btc那么夸张。

不过貌似还是有一个卖出场景的,卖方就是灰度自己:

上图是bybit提供的一个前几年的GBTC买入卖出比特币持仓的数据,绿柱就是灰度自己卖出的部分,一般这种是为了缴纳一些托管费用和运营成本,当然,还是远远小于买入量的。

据一份数据网站的内部报告显示,现在GBTC二级市场平均解锁量在22万股一天(对应比特币大概一天200多个,平均),这个量级还在快速增长,到明年1月,也就是6个月以后,可能一天的释放会到70万股:

不知道到那时会不会有更多的媒体再说矿工挖的量喂不饱灰度,哈哈。

另外对于ETHE,根据牛币圈家提供的之前灰度基金的分析报告,后面应该还有大量的解锁:

所以也有分析指出,对二级市场用户来说,这个溢价在未来能否长久的维持,是个问题,也将会是投资这种产品的一个风险点。

2. 到底是谁在二级市场买这样的信托产品?他们为啥不买真正的btc?

机构都是猴精的,真在二级市场接盘这些高溢价的,还是米国大韭菜呗,你说还能有谁呢?

不过人家既然愿意当接盘侠,那也未必傻:

一方面,上面说了,它这个溢价的波动率某些时候是很夸张的,有一种说法是市场好的时候溢价会更膨胀,跌的话会收缩,自带杠杆属性能吸引不少投机者。

另一方面,之前我没太注意的一个信息点是,老外那边是可以用他们的养老账户,什么401K和IRA来直接参与投资的,买币就和炒股票一样,没有太多的门槛。

用养老账户,像401K有点像我们的养老基金,算是福利,公司出一部分个人出一部分,IRA则是个人自愿投钱参与,这类账户可以参与一些基金和证券投资,使用他们还有一些税费减免的有优惠政策。

在今年这个放水的经济背景下,也有很多海外工薪族,直接走这个账户,每月拿一定比例来定投信托,期待有个增值。

像上面这位老哥说:

我使用401K的资金持有一些GBTC,ETHE和ETCG。我希望,从现在起的2-4年时间里,可以用10%的资金来冒险,赚回我花了20年在401k里存下来的钱。

希望是美好的,但现实可能不会如每个人的愿,像ETHE的高溢价,可能也在于吸引了一些不明真相的群众跟风买入,比如下面这位兄弟:

他说,ETHE最初上市时的价格比标的资产Ethereum溢价1000美元,他在没有做尽职调查的情况下买进了一些,在发现溢价后,以亏损35%的价格割肉,并认为这个产品是个“骗局”。

而除此之外,虽说对投资者很方便,但灰度还要收取2.5%的年费,对长期hold是一个不小的损耗。

同时,只进不出和溢价这种能量不守恒的模式对于投资者是一个风险,随着解锁不断流入市场,还能一直维持高溢价吗?除非币价年年增长,不然总归还是要上演收割剧情。

结语

1. 不知道这样的游戏能玩多久,又是否真能靠它不断的囤住,让加密市场的市值上一个新台阶。我目前的看法还是,灰度这35万持仓影响还很有限,它对于市价的影响可能更多是媒体一遍遍的宣传带动fomo情绪,而非机构买币。

2. 对灰度来说肯定是希望吸收越多的持仓,好收取更多费用,所以他其实有动力推动媒体情绪的,而有意思的是未来的它说不定也和交易所一样成为一个潜在的空头。

3. 国内的盘子可以参考下这个玩法,自己发个币锚定BTCETH,重点在不给赎回,再弄点拉砸,感觉很有前途,哈哈。

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