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西部掘金,传统金融精英为何纷纷投身加密金融?

作者:边界的Lily King

作者简介:作为法律总顾问任职于一家管理超400亿美元资产的亚洲最大的另类投资管理基金。即将加入亚洲最大的加密资产托管平台和机构资管平台Cobo担任COO。

我们正在见证一个浪潮,越来越多顶尖传统金融机构的人才选择改变阵营加入加密金融。

前SEC主席Jay Clayton前不久刚刚加入加密托管平台Fireblocks的顾问委员会;高盛前政府事务主管Faryar Shirzad今年5月加入Coinbase,;桥水前CFO John Dalby 也在5月加入加密投资公司NYDIG。

同样的事情也发生在香港和新加坡的监管和金融圈,我也是这个浪潮的一部分。对于转换阵营者来说,加密世界像是和传统金融迥然不同的狂野西部,充满了未知和希望,是一个逃离内卷、重塑未来的迷人机会。

同时,传统金融涌过来的人才、资金和信息也将给加密世界的下一步进化带来重大影响。

传统金融的危机:落伍的叙事和渐失人心的机制

传统金融行业中仍有不少人指责加密资产是将给社会带来巨大损失的庞氏骗局,虽然尚未有一个加密世界的骗子能比传统金融精英在过去任何一次金融危机中造成更大的社会动荡和普通人的经济损失。

这在2008年的全球金融危机中最为明显,一帮华尔街精英搞出的高深莫测的次贷衍生品把全球都拖入了一个大泡沫,泡沫破裂时则通过政府托底把万亿美元损失都转嫁给整个社会。

这样的游戏一直在继续,华尔街一次次吹起新的泡沫,一旦有破裂的风险又通过自己央行的老伙计放水托市。

这样的游戏急剧地放大了财富的不平等,让传统金融行业成了西方民众心目中的剥削者和压迫者。所以才有了之后2011年的“占领华尔街”运动,以及今年Reddit论坛上发起的散户“轧空”对冲基金运动。

比特币就是在2008年金融危机时诞生的,一直自带“反金融剥削”叙事的体质。

在中本聪铸造的创世区块(比特币区块链上的第一个区块)上书写了一句当天伦敦时报的头条:“2009年1月3日 首相即将第二次救助银行。”(The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks)最近几年这种叙事已经获得了无数人的真心信仰。

在加密社群活跃的推特和Reddit,加密资产被看成是对抗“腐败的无限放水的美联储”和“贪婪阴险的华尔街”的旗帜,很多人说“买入加密资产是一种投票,而不是一种投资”。

更重要的是,传统金融正在失去年轻一代。

传统金融体系里谁的财富基数大,谁先占据了稀缺资源,谁就会持续获得最大收益,这是财富不平等持续扩大的原因。

在这样的体系里,年轻人看不到出口,等不来灯塔,所以他们宁愿选择加密资产。

在年轻用户为主的龙头互联网券商Robinhood上,有1000万用户 (Robinhood总用户数在2000万左右)投资了加密资产。很多美国年轻人投资的第一个金融资产不是股票,而是比特币、以太坊、狗狗币等加密资产。

拥抱加密资产的不只是散户年轻人, “富二代”、“富三代”都为加密资产着迷。

他们有社会羡慕的财富,但他们也背负着巨大的压力,不愿意活在上一代的阴影。但在传统的商业领域里,他们很难脱离不得不继承的资源而超越上一代。

他们的上一代往往因为捕捉到时代性的机会而成功,比如房地产或者是互联网。而对于他们这一代来说,加密资产是属于自己的时代性机会,他们是数字原生一代,关于加密领域他们可以自信地对上一代说:“不知道你们最近私人银行的投资回报怎么样?我几个月前投资了Axie Infinity游戏里长得挺丑的一只宠物,目前投资回报率是600%”。

加密金融正在赢得人心的向往,特别是年轻一代的心。随着财富传承的发生,传统金融无法再忽视加密金融的力量。

DeFi挑战传统金融的核心功能

过去的15年里,我所在的私募股权基金非常成功,管理了超过120亿美元的资产,我们能够赚钱是因为新兴的企业在发展过程中需要投入大量的资本。

这在互联网平台型企业的发展中特别明显,它们需要不断地投入服务器,雇佣越来越庞大的团队,还要通过烧钱补贴来赢得用户,所以必须一轮又一轮引入股权资本。

这个过程中它们的估值不断提升,最后上市时股权资本可以实现高位退出。但是我们看到区块链的平台级应用不需要这样的资本运作方式来发展。

比特币可没有融过什么资,它完全以一种去中心化方式的建设起来。比特币创始人中本聪在给了世间一个Proof-of-Work机制(工作量证明)后就消失了,但这个机制足以让世界各地的无数人投入进来一起维护网络 ,成为交易的验证者,推动比特币的流通,开发类似闪电网络的应用,共同把比特币建立成一个万亿美金市值的超级网络。

之后的智能合约平台以太坊或者Polygon也是类似的发展方式,他们只需要少量的启动资金,然后基于POW或者 POS (质押证明)的机制,就可以用去中心化的力量发展成覆盖全球的网络。

和上一代的互联网平台相比,区块链平台们不依赖传统金融资本来支撑自己的发展。

在传统金融体系里,私募股权基金有大众无法企及的优势,私募股权基金可以在一个好公司上市前,利用自己的行业信息、资金和资源优势获得股权,而公众在好公司上市时再参与,就要付出高出一级市场很多的溢价了。

区块链平台则是个开放的体系,任何人都可以通过挖矿或者质押来为网络提供算力和认证的支持,获得有一定股权性质的通证 (Token) 奖励,任何人都可以参与早期建设,分享平台的成功。

传统金融的核心功能,从资产交易到借贷,都在被去中心化金融 (DeFi) 挑战。

在去中心化交易所,比如Uniswap和Sushi,所有被交易的资产都来自于用户,为它们提供资产的用户被称为LP (流动性提供者,Liquidity Provider),他们可以从交易所收的交易费中分成。

LP的角色和传统交易所的做市商有一些相似,都是为交易所提供流动性,但传统交易所的做市商是指定的具备最高资质的机构,而任何人都可以做去中心化交易所的LP。

在去中心化借贷平台,比如Aave和Compound,出资人能够得到远高于银行存款的利息,借款人在这里获得资金也比银行贷款要快捷地多。它们完全是依靠自动的代码编写的智能合约来集聚借贷两端的资源和需求,根据供需状态设定利息,同时通过超额抵押来控制风险。

这些DeFi平台用基于区块链的智能合约就完成了传统金融的核心功能,它们不需要传统金融机构常见的臃肿的组织、繁琐的流程、嗷嗷待哺的中介机构以及昂贵奢侈的写字楼和网点。

同时它们的机制让所有建设者和用户形成了一个充满活力的利益共同体。所以前SEC主席Jay Clayton才会说:“金融机构被去区块链改造几乎是无法避免的”。

Crypto Native仍将是核心竞争力

传统金融的业内人士,如果破除偏见抱着谦逊的态度去研究加密金融的话,很难不被加密金融的创造力所折服。所以,传统金融人才和资本都在快速涌入加密世界,他们壮大了加密世界的声势,也帮助加密世界进一步在虚拟经济和现实经济之间架起桥梁。

我们已经看到传统金融的法律和合规人才在帮助加密金融找到和监管共存的方式。

只有和监管共存,才能让机构资本可以进入加密世界,给整个加密市场增加流动性,才能实现区块链包容开放的特性,让大众享受到DeFi带来的利益。

当两个世界逐渐扩大交集时,转换阵营者最大的噩梦恐怕是自以为加入了一个由科学家、极客、怪才和普通“代码人”组成的 “英雄不问出处”的去中心化社群,最后却发现遇到的还是赶来收割胜利果实的已将市场套利混成肌肉记忆的同一拨“精英”。

当外部力量大规模涌入时,最值得珍惜的还是那些“Crypto Native”区块链原生的团队。

这类团队和加密世界一起成长起来,他们的命运和区块链始终绑在一起,他们因为先锋的洞察力和多年的努力而拥有加密社群的尊重和信任。

接下来我们会看到一些被传统金融资本催熟的大型加密金融公司。

但是,传统金融的量化交易模型无法替代Crypto Native从多次牛熊经历和多年深度观察链上信息中得来的智慧。

传统金融的以“赔率”和“胜率”为基础的决策模型无法替代Crypto Native所能洞察的“心率”—信任和共识的趋势。

传统金融以等级和部门为基础的组织形式无法替代Crypto Native多年磨炼出来的分布式协作,最大限度利用社群创造力和多元性的能力。

就像传统文艺界纷纷把自己的IP转化成NFT,但却很难动摇主流策展界无法理解的CryptoPunk 和 CryptoKitties 这些Crypto Native IP在NFT领域的顶流资产的地位。

整个加密资产的规模现在在2万亿美金左右,整个传统金融资产是百万亿美金的级别。

很多优秀的加密团队已经在试图构建打通两种资产的廊桥。MakerDao试验接受房地产等现实世界资产作为抵押品取得了巨大进步。Aave和Compound构建了Aave Pro和Compound Treasury,为机构客户提供稳定收益的利率产品。

这些面向机构客户并为其度身定制的满足其合规和工作流程需求的产品将极大扩展加密资产的借贷市场,已经成为 DeFi 繁荣的催化剂之一 。

下一个加密世界的超级英雄团队一定是能把十倍百倍于加密资本的传统资本吸引进来,共同用区块链的精神内核把狂野西部建设成未来国度的团队。

这种超级英雄团队会需要Crypto Native的核心,也需要传统金融人才来一起协作建立桥梁,为团队带来现实经济中的乘法效应。

  注:文中所提项目信息只用于案例展示,不代表任何投资建议,加密投资有风险,请谨慎参与。 

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