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dForce创始人杨民道:除非Compound彻底调整分发模式,否则无法避免规则被套利者利用


7月2日15时,火星财经最新推出的「火星辩证派」栏目在“火星辩证派创始群”进行首期在线直播,主题为「#DeFi#西边日出东边雨」,由火星财经总编辑猛小蛇深度对话MakerDAO中国区负责任人潘超、DeFiner创始人Jason Wu、路印协议首席运营官Jay以及dForce创始人杨民道。

对话过程中,dForce创始人杨民道针对「Compound流动性即挖矿」模式表示,除可带进圈外资金,流动性挖矿对于基于资金池深度的产品,比如Compound和Uniswap这类AMM是很有意义的,比如流动性深度会对借贷产品的利率曲线会明显提升,也会降低交易类产品的滑点。

“借贷协议或产品首先要有用,激励只是一个辅助冷启动的手段。从激励层面看,我个人也参与了Compound的USDT的挖矿,在前面一周,APY能到150%-200%,但是,随着薅息党的加入,回报现在已经跌到6%。不过这种激励模式也存在负面作用,即扭曲资产负债表。简单说,就是激励方案已经把Compound的资产负债表和利率曲线扭曲了”,杨民道表示。

随后,杨民道引用BAT挖矿的收益数据称,因为有95%的回报给了BAT矿工,很多人都用BAT挖矿,这里面就导致一个问题:大家看下Compound现在的资产负债表,BAT占了32%的资产量,BAT 有3.2亿美金的杠杆和2.94亿美金的借方杠杆。BAT的全部流通市值才多少?才3.8亿美金,也就是有人用Compound的挖矿机制,建立了一个占BAT市值85%的杠杆仓位。

对任何一个币来说,如果有人建立一个接近币值10%以上的杠杆仓位,已经是极其危险,更别说这个比例接近市值的85%。虽然可能是同一用户反复抵押,但是 BAT的价格的大幅上下波动,都可能导致BAT爆仓,形成大规模坏账。”

在杨民道看来,「流动性挖矿」会导致意想不到的问题,比如上述问题。现在Compound社区提出了一些解决方案,但是长期来看,除非他们彻底调整分发的模式,否则无法避免规则被套利者利用。

“总之,我认为流动性挖矿对于基于流动性深度的DeFi协议建立护城河是非常有意义的,但是得有应对得方案,及时调整,否则适得其反,可能会加剧平台的劣币驱逐良币,扭曲资产负债表”,杨民道总结道。

关于火星辩证派

火星辩证派是火星财经最新推出的一档充满辩证思维的社群分享栏目,旨在针对行业最新热点事件展开社群讨论,并从不同角度剖析行业发展过程中的微妙变化,力求真正还原市场的全貌与发展动向。

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